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英国.脱欧公投一年后,英国的经济状况还好吗?

一转眼,英国脱离欧盟的公投已经过了一年多了(2016年6月23号),这项对欧盟和英国之间的经济、政治、贸易影响非常重大的公投,虽然还在事前作业阶段,英国还未真正脱离欧盟,但实质上已经先对经济和贸易造成影响。

首先是汇率的部分,英镑兑美元汇率一度从投票当天的US$1.50,骤跌到2017年初约US$1.20。在全球没有大规模金融海啸的情况下,下跌20%;因为金融市场敏锐,对英国央行会让货币政策扩大宽鬆,快速地反应,导致英镑汇率跌破30年来的低点,英国FTSE指数当天高低落差最大650点,大盘波动超过10%。这是近年来最大的单日震荡,金融市场担心,政治变数会带来英国经济高度负面的影响。

资料来源/netdania

然后,对汇率波动反映通常较大的出口贸易,在2016年第四季出现明显的成长,当然弱势英镑肯定带来了一定的影响力,大幅刺激了英国出口,进口加出口贸易佔英国GDP约58%以上,贸易热络对英国的就业市场能够带来正面的帮助。

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即使英国脱欧公投通过后,带给英国政坛非常多的争议,但这并不影响英国最近一年来的经济成长:英国在2017年的就业情况,比2016年更好,而且就业成长不是来自于可能是暂时性的兼职就业,而是稳定性较高的全职就业;同时,英国整体劳动参与率也有所提升。

所有的数据都显示,英国就业市场在公投过后,并没有出现政府原先担心因政局不稳,引发企业投资下滑与提前撤出英国市场的负面现象。当然,这一方面也仰赖全球景气复甦加快,包含英国和欧元区在内的资本市场,同时提振商业信心,工厂订单更是在长达一年多的低迷气氛下,趁着弱势英镑的环境,迎来近年最长的连续订单成长,这对英国经济绝对是正面的帮助。

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最近一年多来,从民间企业、工业生产、工厂订单、就业市场,到外国资本直接投资额,年增率数据全面成长,这带给英国企业的营运获利自然也是正面消息。

这是一个简单的道理,因为英镑短时间内贬值20%,企业出口产品或服务到外国,收回美元应收帐款,兑换成英镑时,利润自然会明显成长,甚至可以略为降低出口报价,吸引更多海外订单。而出口佔GDP比重约28%的英国,出口增加了,进口自然也会受惠成长,进出口两端的就业都获得的提升,然后间接提升民间消费。

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所以,英国企业获利在过去一年出现了历史新高的数据,带动英国股市大盘FTSE出现强劲涨势,2016年英国公投当天的FTSE暴跌点,现在回顾起来,成了英国股市的绝佳进场点。

股市象徵整体企业营运的成绩单,资本市场已经验证,公投后的英国景气和经济,并没有像英国政坛那样负面,反而走出了正面的格局,甚至改变了英国央行主导国家货币政策的态度。

虽然英国央行货币政策委员会(MPC)在9月仍然决议维持利率不变,购买政府公债及购买公司债的量化宽鬆(QE)计划也不变,但是英国央行已经预警,货币政策很可能即将改变,因为股市和房价升温,景气温和成长,企业营运也没有降温,如果继续维持宽鬆货币环境,反而会酝酿资产泡沫的风险。

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而且英国的通货膨胀从2016年初的零通货膨胀环境,逐渐提升到逼近3%的通货膨胀,扣除食物和能源波动的核心通货膨胀,在2017年下半年已经上升到2.7%。通常只要通货膨胀超过2%,就是适合启动升息,英国央行早已适合将英镑升息,并且缩减QE规模,提前抑制可能的资产泡沫。

这是因为英镑贬值带来的经济实质成长其实没有那幺大,但资本市场的股市却已先行,反映弱势货币带来的经济利多,英国实际上还没有脱离欧盟,但证券市场却走向历史新高,如果没有事先紧缩货币政策,控制货币发行成长速度,未来英国脱离欧盟实施后,英国央行能做的货币政策将大幅限缩。

整体评估英国在公投一年后的经济发展,英国经济、贸易、就业并没有因为脱欧的风险,出现停滞不前或衰退徵兆。不过,这不代表2019年以后,当英国确认实施脱欧的相关政策,英国的乐观现况可以维持。

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